分層后，新三板更像NASDAQ+OTCBB的混合體

　　當(dāng)戰(zhàn)新板暫時(shí)沒影了、當(dāng)注冊(cè)制暫時(shí)沒影了、當(dāng)中概私有化國內(nèi)再上市不太有影之后、當(dāng)借殼也不太有影了……當(dāng)這些都不知道何時(shí)再有影的時(shí)候，新三板連出分層和私募做市的利好。當(dāng)主板想干什么就不讓干什么的現(xiàn)在，新三板是想干什么就干什么的現(xiàn)在，大家都應(yīng)該明白該往哪里走了。

　　新三板推出創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的分層制表面看類似納斯達(dá)克的全球精選市場(chǎng)、全球市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的分層模式。但估計(jì)分層后，新三板會(huì)變得更像NASDAQ+OTCBB兩個(gè)市場(chǎng)的混合體。

　　分層和私募做市的主要目的就是為新三板的優(yōu)質(zhì)公司注入流動(dòng)性。有媒體說新三板分層可能進(jìn)入停尸房，其實(shí)我倒覺得對(duì)于現(xiàn)在新三板上的絕大多數(shù)公司來說本來就是停尸房里的僵尸。分層之后，毋庸置疑的有助于創(chuàng)新層的股票增加交易量和流動(dòng)性，朝著NASDAQ的方向走去。基礎(chǔ)層，也許會(huì)因?yàn)榉謱诱`傷一些有潛質(zhì)的公司，當(dāng)然這些公司隨著自身業(yè)務(wù)發(fā)展也遲早會(huì)轉(zhuǎn)到創(chuàng)新層的；至于一些本來就不靠譜的公司，分不分層，都注定會(huì)一直在停尸房里呆著的。基礎(chǔ)層就朝著OTCBB的方向走去。

　　其實(shí)，對(duì)于一些優(yōu)質(zhì)且暫時(shí)無法上主板的公司掛牌新三板，為自己增加一個(gè)融資渠道是完全可以理解的。但是，對(duì)于很多堪稱垃圾的公司掛牌新三板，我還真搞不懂他們圖什么。掛牌了，圖個(gè)上市公司的虛名？被券商忽悠了去掛個(gè)牌，趕個(gè)時(shí)髦？除了這兩種非理性的行為之外，我寧愿相信，相對(duì)理性的不少公司掛牌新三板，其實(shí)是先脫光了給大家看看，隨時(shí)等著賣掉。但是，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)嚴(yán)控并購重組之后，它們可能白脫了。理論上看，我覺得分層很好，理論上有助于良幣驅(qū)逐劣幣。當(dāng)然，我也相信之前魚龍混雜的新三板里，有些能進(jìn)入創(chuàng)新層的公司也未必是什么真正的良幣。新三板在某種程度上是中國證券市場(chǎng)施行注冊(cè)制的一個(gè)試驗(yàn)田，與注冊(cè)制相匹配的是這個(gè)市場(chǎng)本身還需要具備強(qiáng)大的自我校驗(yàn)、去偽存真的功能。

　　隨著主板的合閘限電，中概私有化的進(jìn)程發(fā)生了巨變，有的公司比如YY暫停了私有化，有的公司比如當(dāng)當(dāng)調(diào)低了私有化價(jià)格，相信更多之前謀求私有化回神A的中概們鑒于中國證券市場(chǎng)政策的不確定性，都在茫然的盤算下一步的計(jì)劃。基本上大家面對(duì)的都是兩個(gè)問題：一是能不能回的問題，二是還要不要回和回了去哪兒的問題。如果能回，那么分層后的新三板或許是中概里一些小盤股們一個(gè)可能的歸宿。不過，我忘了哪篇分析文章里對(duì)比了新三板和納斯達(dá)克的估值和市盈率，似乎也相差無幾。所以，當(dāng)下沒便宜可占的情況下，那些私有化的中概們會(huì)觀望分層和注入流動(dòng)性之后的新三板的估值體系和流動(dòng)性會(huì)否發(fā)生變化再做定奪了。

　　當(dāng)然，還有那些創(chuàng)業(yè)公司們。之前已經(jīng)有無數(shù)的創(chuàng)業(yè)公司掛牌了新三板，如前文所說，有些能明白他們?yōu)槭裁瓷?，有些真不明白他們?yōu)槭裁瓷?。分層之后，相信?huì)刺激一些優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)公司瞄準(zhǔn)創(chuàng)新層，這對(duì)一級(jí)市場(chǎng)也會(huì)是一個(gè)正向的刺激。當(dāng)然，新三板的分層和流動(dòng)性注入應(yīng)該也不會(huì)給投資的一級(jí)市場(chǎng)帶來很大的影響，畢竟新三板整體的盤子還不足夠大，難以對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的投資冷熱產(chǎn)生足夠大的影響力。所以，對(duì)于下半年的一級(jí)市場(chǎng)來說，會(huì)有小幅回暖，但不會(huì)大熱。在這種情況下，小額投資會(huì)少，大額投資會(huì)多，這并不能迎來大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者的春天。當(dāng)然，如果你是優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，其實(shí)每天都是春天。

　　曾經(jīng)，當(dāng)我們?cè)谄诖龖?zhàn)新板和注冊(cè)制的時(shí)候，誤以為熬過上半年，一級(jí)市場(chǎng)會(huì)回暖。現(xiàn)在看，新三板分層之后會(huì)給一級(jí)市場(chǎng)帶來一個(gè)小刺激嗎？

　　曾經(jīng)，當(dāng)我們?cè)谄诖龖?zhàn)新板和注冊(cè)制的時(shí)候，誤以為新三板還有一年的紅利期?，F(xiàn)在看，新三板的未來是否比之前更值得觀察和期待？

　　另，我相信未來新三板終會(huì)降低投資門檻的，只不過肯定不是現(xiàn)在，畢竟步子太大了容易扯到蛋啊……

　　寫完一看，發(fā)現(xiàn)基本全是廢話啊，而且去年4月份就寫過了一篇《關(guān)于新三板》……

　　不過，大家現(xiàn)在都應(yīng)該明白該往哪里走了吧？

　?。ū疚霓D(zhuǎn)自“獨(dú)立思考”，作者潘欣，新東方在線COO）