今夜，幼教產(chǎn)業(yè)無(wú)人入眠

　　文| 馮瑋

　　今日晚間，新聞聯(lián)播在第二條的位置專門(mén)對(duì)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“《意見(jiàn)》”）進(jìn)行詳細(xì)解讀。

　　就在這則新聞播出期間，即北京時(shí)間19:34紅黃藍(lán)盤(pán)前股價(jià)跌超10%；19:54左右，跌超21%；19:59左右，則跌至25%。

　　開(kāi)盤(pán)20分鐘內(nèi)，紅黃藍(lán)股價(jià)一度跌至52.97%觸發(fā)熔斷停牌，市值蒸發(fā)2.6億美元，短暫停牌后，紅黃藍(lán)復(fù)牌繼續(xù)下跌；但沒(méi)多久意外再次來(lái)臨，紅黃藍(lán)觸發(fā)二次熔斷，彼時(shí)跌幅收窄至49.25%。

　　據(jù)觀察，紅黃藍(lán)跌幅曾一度擴(kuò)大至58%?！凹t黃藍(lán)已經(jīng)成為歷史?！蹦迟Y本領(lǐng)域從業(yè)者感嘆。

　　談及紅黃藍(lán)的跌幅狀態(tài)，該從業(yè)者繼續(xù)說(shuō)道：“市場(chǎng)對(duì)幼教產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化完全沒(méi)信心，這和國(guó)家的對(duì)于幼兒教育發(fā)展的方向已經(jīng)很明確了有很大的關(guān)系。”

　　那么，是什么內(nèi)容瞬間撬動(dòng)了資本與幼教產(chǎn)業(yè)？

　　在第七章關(guān)于規(guī)范民辦園的內(nèi)容中，《意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)“遏制過(guò)度逐利行為”：

　　“社會(huì)資本不得通過(guò)兼并收購(gòu)、受托經(jīng)營(yíng)、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體、協(xié)議控制等方式控制國(guó)有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營(yíng)利性幼兒園；已違規(guī)的，由教育部門(mén)會(huì)同有關(guān)部門(mén)進(jìn)行清理整治，清理整治完成前不得進(jìn)行增資擴(kuò)股。

　　參與并購(gòu)、加盟、連鎖經(jīng)營(yíng)的營(yíng)利性幼兒園，應(yīng)將與相關(guān)利益企業(yè)簽訂的協(xié)議報(bào)縣級(jí)以上教育部門(mén)備案并向社會(huì)公布；當(dāng)?shù)亟逃块T(mén)應(yīng)對(duì)相關(guān)利益企業(yè)和幼兒園的資質(zhì)、辦園方向、課程資源、數(shù)量規(guī)模及管理能力等進(jìn)行嚴(yán)格審核，實(shí)施加盟、連鎖行為的營(yíng)利性幼兒園原則上應(yīng)取得省級(jí)示范園資質(zhì)。

　　幼兒園控制主體或品牌加盟主體變更，須經(jīng)所在區(qū)縣教育部門(mén)審批，舉辦者變更須按規(guī)定辦理核準(zhǔn)登記手續(xù)，按法定程序履行資產(chǎn)交割。

　　民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過(guò)發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)?！?/p>

　　“看完的第一感覺(jué)是很驚訝?！币晃挥捉填I(lǐng)域從業(yè)者慨嘆。

　　有分析認(rèn)為，“社會(huì)資本不得通過(guò)兼并收購(gòu)、受托經(jīng)營(yíng)、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體、協(xié)議控制等方式控制國(guó)有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營(yíng)利性幼兒園”的內(nèi)容可以看做是對(duì)此前《新民促法》中關(guān)于營(yíng)利性與非營(yíng)利性學(xué)校分類制度的延展與補(bǔ)充。

　　但“上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過(guò)發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)?！辈糠謩t會(huì)與已經(jīng)上市或是即將上市的包含幼兒園教育的教育集團(tuán)息息相關(guān)。

　　根據(jù)這部分內(nèi)容，未上市的教育集團(tuán)將不得不剝離民辦園資產(chǎn)以作為上市條件，而已上市的教育集團(tuán)將明確不再可能兼并幼兒園。這也就意味著，不選擇普惠園的民辦園，可以做連鎖園也可以做營(yíng)利性，但將無(wú)法再與資產(chǎn)證券化有任何關(guān)系。

　　基于以上，有業(yè)內(nèi)人士在朋友圈表示“資本逐利才是導(dǎo)致這次震蕩的罪魁禍?zhǔn)??！?/p>

　　以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，在其此前發(fā)布的半年報(bào)中，威創(chuàng)股份旗下的幼教品牌共管理和服務(wù)接近5200家幼兒園；秀強(qiáng)股份直接運(yùn)營(yíng)管理的早教中心及幼兒園近100所。另?yè)?jù)群興玩具在今年7月披露的公告中顯示，其共同參與設(shè)立群興彩虹蝸牛幼兒園并購(gòu)基金，公司出資2000萬(wàn)元用于收購(gòu)40-50家直營(yíng)幼兒園。

　　從美股來(lái)看，2017年起安博、博實(shí)樂(lè)、紅黃藍(lán)等機(jī)構(gòu)先后在美國(guó)上市成功；此外，紅黃藍(lán)在上市前更是連續(xù)獲得美元融資（2008年宣布完成Hagerty公司1000萬(wàn)美元的A輪融資；2011年11月宣布完成由紀(jì)源資本領(lǐng)投、銀瑞達(dá)亞洲和和通集團(tuán)跟投的2000萬(wàn)美元的B輪融資）。

　　或許也正是看到這一點(diǎn)，在《新民促法》過(guò)渡期間，此次國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《意見(jiàn)》將跑馬圈地的學(xué)前教育市場(chǎng)回歸到教書(shū)育人的本質(zhì)賽道中?！跋霃囊欢?jí)市場(chǎng)溢價(jià)，價(jià)差套利的投機(jī)者從此沒(méi)戲了，這個(gè)行業(yè)的人都要回到本本分分、踏踏實(shí)實(shí)的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)之中了?！?/p>

　　但一些從事幼兒園第三方服務(wù)的負(fù)責(zé)人表示，由于面向園所提供服務(wù)目前并不受到政策影響，而隨著園所數(shù)量的上漲在短期內(nèi)也會(huì)迎來(lái)市場(chǎng)對(duì)規(guī)范化、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)的需求，這或許也為第三方服務(wù)商帶來(lái)了資本與機(jī)遇。

　　“這個(gè)政策出臺(tái)意味著，資本將逐步退出學(xué)前教育市場(chǎng)，未來(lái)的12年義務(wù)教育制度將有望實(shí)現(xiàn)?！蹦矺12領(lǐng)域從業(yè)者最后分析道。