從人口、經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，看中國(guó)教育轉(zhuǎn)型和升級(jí)的三個(gè)風(fēng)向

　　我國(guó)城鎮(zhèn)人口占比上升，戶均人口數(shù)量減少，家庭對(duì)孩子教育投資日益重視，K-12教育市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大，教育的總體性機(jī)會(huì)佳。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和家庭生活水平上升，對(duì)當(dāng)前的教育體系提出了新要求，職業(yè)教育、繼續(xù)教育、海外教育、素質(zhì)教育的需求增長(zhǎng)。以儒家文化圈的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，教育行業(yè)的未來(lái)前景持續(xù)看好。

　　我國(guó)教育的轉(zhuǎn)型和升級(jí)有三個(gè)風(fēng)向，一是K-12、職業(yè)教育、繼續(xù)教育的成長(zhǎng);二是應(yīng)試教育向素質(zhì)教育主動(dòng)轉(zhuǎn)變;三是傳統(tǒng)教育領(lǐng)域的開(kāi)放和革新。教育行業(yè)持續(xù)高成長(zhǎng)，改革和政策不斷，給教育行業(yè)帶來(lái)良好的投資機(jī)遇，我們梳選出全通教育、新南洋、立思辰、天喻信息、華平股份、科大訊飛和新開(kāi)普等重點(diǎn)標(biāo)的，并對(duì)A股的教育類投資標(biāo)的進(jìn)行了梳理，供大家參考。

　 一、中國(guó)人口、家庭、經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)塑造教育未來(lái)

　　(一)城鎮(zhèn)人口占比持續(xù)攀升

　　改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的城鎮(zhèn)化水平從1978年的17.92%提升到2013年的53.37%，城鎮(zhèn)化水平平均每年提高1.01%，居住在城鎮(zhèn)內(nèi)的人口占總?cè)丝诘谋嚷室堰^(guò)半，并且還在持續(xù)增長(zhǎng)。

　　城鎮(zhèn)化水平的提高給中國(guó)的教育帶來(lái)了巨大的潛力，城鎮(zhèn)的人均教育支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)農(nóng)村。不斷增加的新城鎮(zhèn)人口，帶來(lái)增量的教育需求，疊加已有城鎮(zhèn)人口教育需求的增長(zhǎng)，使得整個(gè)教育市場(chǎng)持續(xù)、快速擴(kuò)張。

　　(二)戶均人口數(shù)量迅速減少

　　1980年開(kāi)始實(shí)行的計(jì)劃生育政策，使得中國(guó)的家庭人口結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化。獨(dú)生子女家庭日益變成主流，家庭規(guī)模變小，家庭孩子數(shù)目下降。雖然孩子數(shù)目下降，但因?yàn)閷?duì)單個(gè)孩子的教育投入上升，傳統(tǒng)教育市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)容。

　　此外，特別是城鎮(zhèn)家庭，除了對(duì)孩子成績(jī)的日益重視重金投入之外，對(duì)孩子教育其他各方面的訴求也在上升，帶動(dòng)了外語(yǔ)教育、音樂(lè)教育、體育教育和培優(yōu)等新教育市場(chǎng)。

　　(三)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型促使教育轉(zhuǎn)變

　　加入WTO后，中國(guó)很好的發(fā)揮了自己在人力成本上的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)要素的高強(qiáng)度投入，在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，外貿(mào)出口量急劇攀升，但這種發(fā)展是以放棄高附加值、高技術(shù)性貿(mào)易品為代價(jià)，以短視的投資為特點(diǎn)，在不能立即產(chǎn)生效益的基礎(chǔ)科學(xué)技術(shù)、基礎(chǔ)材料和基本工業(yè)設(shè)備的投入嚴(yán)重不足，制約了中國(guó)的產(chǎn)業(yè)高度。

　　因?yàn)槿丝诩t利漸失，環(huán)境承載能力上限到來(lái)和外部需求不振的影響，中國(guó)傳統(tǒng)粗放型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已接近極至，未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)看點(diǎn)在轉(zhuǎn)型發(fā)展。在轉(zhuǎn)型期，中國(guó)需要告別經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)時(shí)期的慣性思維，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)中高速發(fā)展的“新常態(tài)”，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)從低端到中高端的轉(zhuǎn)換。中國(guó)的教育也需要適應(yīng)這種轉(zhuǎn)變，大力發(fā)展職業(yè)教育來(lái)培養(yǎng)掌握技術(shù)的技工人才，通過(guò)繼續(xù)教育來(lái)滿足產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變過(guò)程中就業(yè)人員的技能切換需要。

　 二、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明教育需求和國(guó)家成長(zhǎng)相互促進(jìn)

　　(一)儒家文化圈對(duì)教育都極為重視

　　同屬儒家文化圈，日本、韓國(guó)、臺(tái)灣和香港均非常重視教育和人才培養(yǎng)，不僅在政府層面對(duì)教育的投資高，在家庭層面對(duì)教育也是極為重視，把讀書(shū)受教育看成是人生成功最理想的道路，正可謂“萬(wàn)般皆下品，唯有讀書(shū)高”。對(duì)教育的重視，促進(jìn)了日本、韓國(guó)、臺(tái)灣和香港人的素質(zhì)提高和科技發(fā)展，也為經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　(二)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和生活水平提高推動(dòng)海外留學(xué)需求

　　經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、民眾生活水平的提高反過(guò)來(lái)也催生其對(duì)孩子和自身教育更進(jìn)一步的需求，日本、韓國(guó)、臺(tái)灣和香港的發(fā)展都是通過(guò)外向型經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)，慢慢向高科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)邁進(jìn)，與海外市場(chǎng)的聯(lián)系緊密，留學(xué)經(jīng)歷會(huì)提高其與子女在本國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，這更使得出國(guó)留學(xué)成為理性且時(shí)髦的選擇。

　　伴隨著國(guó)力和人均收入的上升的過(guò)程，日本、韓國(guó)、臺(tái)灣和香港的出國(guó)留學(xué)人數(shù)也隨之上升，一方面是出國(guó)留學(xué)的費(fèi)用對(duì)于這些國(guó)家和地區(qū)的國(guó)民來(lái)說(shuō)越來(lái)越不成大的負(fù)擔(dān)，另一方面是這些國(guó)家和地區(qū)的國(guó)民的眼界越來(lái)越開(kāi)闊，需要更多樣化的教育資源。

　　據(jù)美國(guó)國(guó)際教育協(xié)會(huì)(IIE)2013年2月公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)三年成為在美留學(xué)人數(shù)最多的國(guó)家，緊隨其后的是印度和韓國(guó)，生動(dòng)的說(shuō)明了一國(guó)經(jīng)濟(jì)活力和一國(guó)出國(guó)留學(xué)人數(shù)之間的關(guān)系。

　　(三)經(jīng)濟(jì)停滯、轉(zhuǎn)型減緩減少海外留學(xué)需要

　　當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)呈現(xiàn)停滯、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型減緩時(shí)，海外留學(xué)的需求便會(huì)降低。當(dāng)經(jīng)濟(jì)停滯時(shí)，往往伴隨著國(guó)民收入增長(zhǎng)的變緩，海外留學(xué)日益增長(zhǎng)的成本便顯得沉重起來(lái)，壓抑了海外留學(xué)的需求。

　　此外，國(guó)外教育資源提供的滋養(yǎng)在此時(shí)脫離了本國(guó)的需求，轉(zhuǎn)型減緩使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)小，提供給年輕人和高端人才的就業(yè)機(jī)會(huì)稀少，海外留學(xué)也變得沒(méi)有太大必要。

　　據(jù)讀賣新聞網(wǎng)2013年2月報(bào)道，2010年，日本去海外留學(xué)的人數(shù)為58060人，比2009年的59923減少1863人，已經(jīng)連繼6年下降，日本文部科學(xué)省分析人士自己也稱，產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因在于“日本多年的經(jīng)濟(jì)不景氣”。

　 三、中國(guó)教育的轉(zhuǎn)型和升級(jí)的三個(gè)風(fēng)向

　　(一)K-12、職業(yè)教育、繼續(xù)教育的成長(zhǎng)

　　中國(guó)城鎮(zhèn)化的進(jìn)程、獨(dú)生子女家庭變多和家庭對(duì)孩子教育的重視等多重因素疊加，使得中國(guó)的K-12教育市場(chǎng)方興未艾，前景向好。

　　獨(dú)生子女政策雖然減少了單個(gè)家庭的孩子數(shù)目，但中國(guó)的學(xué)齡人口數(shù)目還是極為龐大。2013年，中國(guó)人口數(shù)量達(dá)13.5億，這其中5-24歲的學(xué)齡人口約3.3億，占人口總數(shù)的比例達(dá)24.5%

　　據(jù)《2012中國(guó)家庭教育消費(fèi)白皮書(shū)》調(diào)查，“教育消費(fèi)”是中國(guó)家庭消費(fèi)的重頭戲，占到中國(guó)社會(huì)中堅(jiān)階層家庭收入的1/7，遠(yuǎn)超美國(guó)，該比例預(yù)期還將繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)至2013年中國(guó)家庭教育支出有望達(dá)到 1萬(wàn)億元。

　　中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，將對(duì)高技能技工和專門(mén)人才形成渴求。實(shí)現(xiàn)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈從低端向高端的邁進(jìn)，不僅需要高端人才進(jìn)行前沿研發(fā)設(shè)計(jì)，更需要大量的中高技能人才將設(shè)計(jì)的產(chǎn)品制造出來(lái)，職業(yè)教育和繼續(xù)教育在培養(yǎng)此類人才上具有優(yōu)勢(shì)，迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

　　2010年印發(fā)的《國(guó)家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要》里，要求“到2020年，基本實(shí)現(xiàn)教育現(xiàn)代化，基本形成學(xué)習(xí)型社會(huì)，進(jìn)入人力資源強(qiáng)國(guó)行列”。到2020年，形成適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整要求、體現(xiàn)終身教育理念、中等和高等職業(yè)教育協(xié)調(diào)發(fā)展的現(xiàn)代職業(yè)教育體系，滿足人民群眾接受職業(yè)教育的需求，滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)高素質(zhì)勞動(dòng)者和技能型人才的需要。

　　2014年7月22日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定》發(fā)布，開(kāi)啟了職業(yè)教育發(fā)展的新起點(diǎn)。2013年，全國(guó)共有職業(yè)院校1.36萬(wàn)所，年招生1016.7萬(wàn)人，在校生2933.8萬(wàn)人，粗略計(jì)算職業(yè)教育市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到數(shù)千億元。

　　繼續(xù)教育是面向?qū)W校教育之后所有社會(huì)成員的教育活動(dòng)，加快發(fā)展繼續(xù)教育是提升國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力和推進(jìn)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的必然要求，是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要支撐。教育部2012年公布的《關(guān)于發(fā)展繼續(xù)教育的若干意見(jiàn)》，要求到2015年，每人每年接受教育培訓(xùn)的時(shí)間累計(jì)不少于12天或72學(xué)時(shí);企事業(yè)單位員工培訓(xùn)的年參與率不低于45%;農(nóng)村居民培訓(xùn)的年參與率達(dá)到20%以上;學(xué)歷繼續(xù)教育在籍學(xué)生總規(guī)模達(dá)到1200萬(wàn)人以上等。

　　(二)應(yīng)試教育向素質(zhì)教育主動(dòng)轉(zhuǎn)變

　　中國(guó)家長(zhǎng)極其重視子女教育，不希望孩子輸在起跑線上。家長(zhǎng)除了對(duì)孩子的學(xué)習(xí)成績(jī)倍感壓力和恐慌外，對(duì)于孩子綜合素質(zhì)的擔(dān)憂也越來(lái)越多，這推動(dòng)了體育教育、音樂(lè)教育、英語(yǔ)教育等的需求。當(dāng)家長(zhǎng)和孩子不滿意國(guó)內(nèi)教育時(shí)，還有海外留學(xué)的需求。

　　中國(guó)家庭對(duì)培優(yōu)的需求高，特別是對(duì)英語(yǔ)教育需求高。據(jù)《2012教育行業(yè)白皮書(shū)》調(diào)查顯示，70%的孩子參加過(guò)英語(yǔ)及奧數(shù)輔導(dǎo)班，50%以上的投票家庭每月課外輔導(dǎo)花銷在2000元以上，此比例較2011年有大幅增加。

　　而據(jù)《2013教育行業(yè)白皮書(shū)》，每月課外輔導(dǎo)花銷在2000元以上的家庭已經(jīng)達(dá)54%，較2012年增加4%。課外輔導(dǎo)的消費(fèi)支出除了流向英語(yǔ)、奧數(shù)類課程培優(yōu)外，還有35%的支出是花在特長(zhǎng)類學(xué)習(xí)，17%用于購(gòu)買(mǎi)電子產(chǎn)品和學(xué)習(xí)設(shè)備。

　　72%的家長(zhǎng)給孩子報(bào)學(xué)習(xí)班的動(dòng)機(jī)是提高其升學(xué)成績(jī)和綜合素質(zhì)，所以有特長(zhǎng)類學(xué)習(xí)支出的高占比。正因?yàn)榧议L(zhǎng)提高孩子綜合素質(zhì)訴求的驅(qū)使，才有調(diào)查中近九成家庭的孩子上了1個(gè)以上的補(bǔ)習(xí)班，其中近半家庭的孩子報(bào)了至少3個(gè)補(bǔ)習(xí)班的現(xiàn)象。

　　處于經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、民眾生活水平提高時(shí)點(diǎn)的中國(guó)，對(duì)于海外留學(xué)的需求有增無(wú)減，赴海外留學(xué)人數(shù)從1985年的4888人迅速攀升到2007年的144000人，增長(zhǎng)29.46倍，而同期家庭人均收入僅增長(zhǎng)4.69倍，說(shuō)明中國(guó)家庭對(duì)海外教育資源的渴求。

　　近幾年，中國(guó)赴海外留學(xué)的絕對(duì)人數(shù)增加迅猛，到2013年已達(dá)41.39萬(wàn)人，中國(guó)已經(jīng)成為世界第一大留學(xué)輸出國(guó)，截止2013年，中國(guó)出國(guó)留學(xué)總?cè)藬?shù)達(dá)到305.86萬(wàn)人。

　　留學(xué)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模隨著留學(xué)人員的增加不斷擴(kuò)大。有調(diào)查顯示，目前中國(guó)留學(xué)市場(chǎng)規(guī)模約達(dá)到了2000億人民幣，語(yǔ)言培訓(xùn)所占份額的達(dá)13%，約260億人民幣，另有調(diào)查稱，留學(xué)考試培訓(xùn)的市場(chǎng)規(guī)模已到達(dá)了300億人民幣。

　　(三)傳統(tǒng)教育領(lǐng)域的開(kāi)放和革新

　　科研院所是中國(guó)智力資源的集中之處，匯聚著科研精英，在重大科研攻關(guān)中有著義不容辭的責(zé)任，也是實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的智力保障。只有在科技中取得確實(shí)的突破，中國(guó)的許多行業(yè)才能真正言轉(zhuǎn)型成功，否則只是在低水平競(jìng)爭(zhēng)，不能形成自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力和品牌優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的貫通和生態(tài)圈的建立。

　　因此，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈高端攀升的過(guò)程中，需要充分運(yùn)用中國(guó)的科研智力資源，改進(jìn)現(xiàn)在科研院所培養(yǎng)、使用科研人才的模式，更好的發(fā)揮科研人才的作用，亟需對(duì)科研人員建立市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，這有賴于科研院所的產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型。

　　科研院的產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，可以通過(guò)引入民間資本來(lái)興辦高等教育的方式，建立起人才培養(yǎng)的新機(jī)制。近年來(lái)，民間資本興辦的高等教育已經(jīng)取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，在多年舉辦?？粕?、本科生教育的基礎(chǔ)上，民間院校已經(jīng)具備了承接科研的能力，未來(lái)科研院所的產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的通路之一將是與民間院校合作研發(fā)，獲得雙贏。

　　以北京城市學(xué)院為例，2011年打破公立大學(xué)的壟斷，成為第一個(gè)擁有碩士研究生院的民辦高校，與近60所海外院校聯(lián)合辦學(xué)，計(jì)劃于2016年升級(jí)為“北京城市大學(xué)”，未來(lái)以學(xué)校為依托，運(yùn)用民間資本舉辦院所的靈活機(jī)制，北京城市學(xué)院將在科研院所轉(zhuǎn)型的大潮中獲得發(fā)展。

　　在過(guò)去，K-12、職業(yè)教育、繼續(xù)教育乃至留學(xué)教育等要滿足日益增長(zhǎng)的需求，需要通過(guò)興辦、興建更多的學(xué)校，通過(guò)粉筆、黑板、課桌、教師、學(xué)校管理人員等高強(qiáng)度的資產(chǎn)投入，來(lái)完成教育資源的擴(kuò)張。但這種方式投資高，見(jiàn)效慢，在當(dāng)前技術(shù)革命的背景下并不是一個(gè)好的選擇。因此我們認(rèn)為在線教育、電子教育、教育資源的電子、數(shù)字化是趨勢(shì)，這還將帶來(lái)教育硬件、軟件、集成商的機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)《教育藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)教育發(fā)展報(bào)告(2012)》中披露，2012年中國(guó)教育培訓(xùn)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)9600億元，而目前在線教育市場(chǎng)規(guī)模在700億元左右，比重僅為7.3%。隨著未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)滲透率進(jìn)一步提升和在線教育消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成，在線教育市場(chǎng)規(guī)模有望加速擴(kuò)大。

　 四、A股教育產(chǎn)業(yè)的投資標(biāo)的

　　(一)教育行業(yè)持續(xù)高成長(zhǎng)，改革和政策不斷

　　中國(guó)的教育產(chǎn)業(yè)正處于K-12、職業(yè)教育、繼續(xù)教育的繼續(xù)成長(zhǎng)，應(yīng)試教育向素質(zhì)教育主動(dòng)轉(zhuǎn)變和傳統(tǒng)教育領(lǐng)域的開(kāi)放和革新的疊加時(shí)期，整個(gè)教育產(chǎn)業(yè)還處于高速成長(zhǎng)期，行業(yè)空間大。

　　近期，國(guó)內(nèi)教育改革的動(dòng)向不斷，高考改革、民辦教育促進(jìn)法的進(jìn)一步推進(jìn)，都對(duì)整個(gè)教育行業(yè)公司形成利好。而新南洋收購(gòu)昂立教育成功，成為A股首支純正教育股，對(duì)整個(gè)行業(yè)形成提振。

　　我們預(yù)計(jì)明年會(huì)有智慧教育的大范圍招標(biāo)等行業(yè)政策出來(lái)，有利于在線教育、K-12教育、職業(yè)教育等方向的發(fā)展。

　　(二)重點(diǎn)教育產(chǎn)業(yè)的A股投資標(biāo)的

　　在A股市場(chǎng)已經(jīng)有門(mén)類眾多的教育產(chǎn)業(yè)投資標(biāo)的，他們?cè)诓煌募?xì)分領(lǐng)域里進(jìn)行著經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，很多投資標(biāo)的是通過(guò)原有的非教育類上市公司并購(gòu)新的教育資產(chǎn)而來(lái)，這也說(shuō)明了教育行業(yè)的前景廣闊，被眾多資本所看好。

　　民生策略聯(lián)合民生證券TMT行業(yè)、中小市值研究組整理出全通教育、新南洋、立思辰、天喻信息、方直科技、華平股份、科大訊飛、新開(kāi)普這幾支個(gè)股，供大家參考。

　　1.全通教育(300359)：多項(xiàng)教育業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)

　　傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，O2O渠道新進(jìn)5地市。上半年公司業(yè)務(wù)推廣運(yùn)營(yíng)收入同比增長(zhǎng)17.5%，公司的客戶獲取能力以及地推銷售能力再次得到印證，上半年新進(jìn)江門(mén)、潮州、湛江、滁州、十堰5個(gè)地市。此外公司中標(biāo)山東移動(dòng)省級(jí)“在線教育平臺(tái)”合作伙伴。系統(tǒng)開(kāi)發(fā)運(yùn)維先后中標(biāo)山東、甘肅省的平臺(tái)建設(shè)，我們認(rèn)為這塊收入增速有望出現(xiàn)回升。成長(zhǎng)幫手產(chǎn)品已在廣東、福建、甘肅3省省移動(dòng)上架并逐步開(kāi)展規(guī)?；茝V。成長(zhǎng)幫手業(yè)務(wù)體驗(yàn)用戶數(shù)超220萬(wàn)，付費(fèi)訂閱用戶數(shù)近45萬(wàn)，與上年同期相比增長(zhǎng)近3000%。與一季度相比，二季度成長(zhǎng)幫手體驗(yàn)用戶數(shù)增長(zhǎng)超70萬(wàn)，訂閱付費(fèi)用戶數(shù)增長(zhǎng)近20萬(wàn)。校訊通APP家長(zhǎng)和教師裝機(jī)激活量超35萬(wàn)。

　　全課網(wǎng)試點(diǎn)效果良好，積累大量用戶。公司在中山、東莞兩市共45所學(xué)校對(duì)全課網(wǎng)進(jìn)行試點(diǎn)：超1千名家長(zhǎng)的抽樣調(diào)查中，8成以上的家長(zhǎng)對(duì)個(gè)性化學(xué)習(xí)力評(píng)估報(bào)告(云閱卷系統(tǒng)生成)非常滿意。目前已開(kāi)展近100場(chǎng)在線直播公開(kāi)課，累計(jì)參與學(xué)生人數(shù)超20000人。公司已儲(chǔ)備超1300節(jié)涵蓋小學(xué)和初中9個(gè)年級(jí)的優(yōu)質(zhì)數(shù)學(xué)視頻資源;英語(yǔ)學(xué)科方面，公司已與廣東省內(nèi)超180所學(xué)校簽訂英語(yǔ)學(xué)習(xí)應(yīng)用服務(wù)協(xié)議，報(bào)告期末擁有近8萬(wàn)體驗(yàn)用戶。全課網(wǎng)將在8.28正式發(fā)布，我們預(yù)計(jì)近期公司將會(huì)加大成果發(fā)布以及渠道營(yíng)銷的力度。我們認(rèn)為全課網(wǎng)的核心優(yōu)勢(shì)是緊貼校內(nèi)任課老師需求，尋求老師教學(xué)中的“痛點(diǎn)”，通過(guò)各類教學(xué)工具幫助老師提高教學(xué)效率，加強(qiáng)與學(xué)生和家長(zhǎng)的溝通。公司在教育行業(yè)深耕超過(guò)10年，有大量一線銷售深入學(xué)校為教師提供服務(wù)，因此公司可以深刻理解教師的需求，及時(shí)把握教學(xué)中的新變化，使產(chǎn)品的成功和及時(shí)更新成為大概率事件。平臺(tái)在綁定任課教師的同時(shí)可以吸引大量學(xué)生和家長(zhǎng)用戶，有望在校訊通用戶中實(shí)現(xiàn)較高的轉(zhuǎn)化率及收費(fèi)率。公司的核心優(yōu)勢(shì)是其他在線教育平臺(tái)短時(shí)期內(nèi)無(wú)法復(fù)制的，且其他平臺(tái)均以課后提高課程為主，目前競(jìng)爭(zhēng)格局對(duì)公司非常有利。

　　對(duì)外投資彰顯公司渠道及平臺(tái)價(jià)值，形成圍繞全課網(wǎng)生態(tài)圈。上市以后公司的資本優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)凸顯，渠道和平臺(tái)價(jià)值進(jìn)一步得到鞏固。未來(lái)有望通過(guò)PE基金的持續(xù)并購(gòu)，不斷開(kāi)拓新渠道并疊加附加值更高的新內(nèi)容，從而逐步形成圍繞“全課網(wǎng)”的完整生態(tài)圈。此次投資的方式對(duì)全通教育非常有利：1)基金收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)后，全通教育負(fù)責(zé)標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方案制定、完善組織管理體系和日常經(jīng)營(yíng)管理;2)標(biāo)的資產(chǎn)達(dá)到各方約定的退出條件后，其對(duì)應(yīng)的基金資產(chǎn)將通過(guò)優(yōu)先出售給全通教育的方式實(shí)現(xiàn)退出。

　　2.新南洋(600661)：A股最純粹的K12領(lǐng)域線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)

　　從目前的人口數(shù)據(jù)推算，未來(lái)6年北上廣深等大都市的小學(xué)入學(xué)人數(shù)還會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)12年大都市的初中入學(xué)人數(shù)還會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，這將引爆整個(gè)中小學(xué)課外培訓(xùn)市場(chǎng)，未來(lái)K12課外輔導(dǎo)市場(chǎng)有望6年增4倍;公司是A股最純粹的K12領(lǐng)域線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，受益于行業(yè)景氣周期;行業(yè)集中度低，公司在A股的稀缺性享受高估值，有望利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)持續(xù)的并購(gòu)擴(kuò)張。

　　3.立思辰(300010)：智慧教育平臺(tái)整合

　　立思辰在教育領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。公司是業(yè)界領(lǐng)先的文件、視音頻解決方案提供商。2011年9月，公司開(kāi)始推廣適用于普通教育體系的高校音視頻綜合管理平臺(tái)，即遠(yuǎn)程教育平臺(tái)。2012年8月，公司研發(fā)的“優(yōu)教學(xué)”平臺(tái)通過(guò)中國(guó)教育技術(shù)協(xié)會(huì)外語(yǔ)專業(yè)委員會(huì)認(rèn)證并建議推廣應(yīng)用。2013年1月，公司成功收購(gòu)北京合眾天恒科技有限公司，未來(lái)將依托合眾天恒的產(chǎn)品和多年從事教育信息化行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)公司營(yíng)銷力量，以重點(diǎn)城市為中心實(shí)施戰(zhàn)略布局，以點(diǎn)帶面，積極拓展智慧教育市場(chǎng)。

　　公司目前正積極推進(jìn)教育信息化業(yè)務(wù)，擁有數(shù)字化校園(教務(wù)管理)、優(yōu)教e學(xué)(教學(xué)管理)、智慧教室等學(xué)校級(jí)產(chǎn)品，以及區(qū)市縣的教育云平臺(tái)。產(chǎn)品主要以軟件銷售為主，綜合毛利40%左右，前三季度實(shí)現(xiàn)4000萬(wàn)教育信息化收入主要以軟件為主，占公司營(yíng)業(yè)收入12.3%。

　　4、天喻信息(300205)：教育平臺(tái)化經(jīng)驗(yàn)充分

　　公司為“國(guó)家教育資源公共服務(wù)平臺(tái)”提供技術(shù)支持。隨著“教育云”的發(fā)展，未來(lái)該類業(yè)務(wù)有望給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)積極影響。2013年1月底“國(guó)家教育資源公共服務(wù)平臺(tái)”正式上線開(kāi)通。該項(xiàng)目于2012年9月啟動(dòng)，由中國(guó)移動(dòng)湖北公司承擔(dān)基礎(chǔ)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)支持、武漢天喻信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司承擔(dān)技術(shù)支持。截止目前，試點(diǎn)涵蓋全國(guó)32個(gè)地區(qū)的900所學(xué)校和500萬(wàn)師生。

　　“國(guó)家教育云”是教育部為促進(jìn)教育公平、提高教育質(zhì)量、全面推進(jìn)數(shù)字教育資源共建共享而搭建的教育綜合網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。該平臺(tái)以教育信息化為基礎(chǔ)，通過(guò)綜合應(yīng)用云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等多種技術(shù)，將國(guó)內(nèi)教育優(yōu)勢(shì)地區(qū)的名校、名師資源集中起來(lái)，為全國(guó)師生提供個(gè)性化的學(xué)習(xí)服務(wù)。“教育云”今年新增凈利潤(rùn)2200多萬(wàn)元。

　　5、方直科技(300235)：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的同步教育軟件提供商

　　公司是業(yè)內(nèi)擁有版權(quán)資源最豐富、開(kāi)發(fā)版本最多、覆蓋區(qū)域最廣的同步教育軟件及服務(wù)提供商之一。目前金太陽(yáng)教育軟件是公司的主要產(chǎn)品，包括學(xué)生教材配套軟件、教師用書(shū)配套軟件及網(wǎng)絡(luò)在線服務(wù)。公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的中小學(xué)同步教育產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商。為廣大中小學(xué)教師與學(xué)生提供同步教育互動(dòng)式軟件及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。

　　公司線上線下相結(jié)合，持續(xù)對(duì)客戶端進(jìn)行升級(jí)優(yōu)化，為用戶軟件升級(jí)及提供增值服務(wù)創(chuàng)造了良好的條件，拉近了公司與直接用戶的關(guān)系，進(jìn)一步構(gòu)建了完整的“線上線下結(jié)合、前點(diǎn)后站”的模式。金太陽(yáng)客戶端已經(jīng)完成V2.3版本的開(kāi)發(fā)，內(nèi)容包括：界面交互優(yōu)化、同步產(chǎn)品一鍵安裝、防盜版激活、課程資源瀏覽器、學(xué)習(xí)曲線、練習(xí)記錄、同步配套資源推送;目前公司正在進(jìn)行客戶端V2.4版本的開(kāi)發(fā)，即將完成資源發(fā)布系統(tǒng)及應(yīng)用接入管理系統(tǒng)等。

　　6、華平股份(300074)：遠(yuǎn)程教育系統(tǒng)大有潛力

　　公司根據(jù)其領(lǐng)先的視頻通信技術(shù)研發(fā)出遠(yuǎn)程教育系統(tǒng)，該系統(tǒng)可以實(shí)現(xiàn)市局、區(qū)局與學(xué)校之間的無(wú)縫交流，也可實(shí)現(xiàn)多個(gè)學(xué)校之間、師生之間的音視頻交互，該系統(tǒng)還擁有豐富的多媒體教學(xué)功能;完整地錄制整個(gè)教學(xué)過(guò)程的音頻、視頻以及數(shù)據(jù)，并制作成課件，學(xué)生可以在任意時(shí)間“聽(tīng)課”，使教育資源充分流動(dòng)起來(lái)。目前，該系統(tǒng)已在中銳教育、四川省黨校、深圳南山區(qū)等地得到應(yīng)用，品牌已經(jīng)初步建立。

　　華平遠(yuǎn)程教育系統(tǒng)可以在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的實(shí)時(shí)遠(yuǎn)程視頻、音頻和文字交互應(yīng)用。教師可將主播教室和多個(gè)遠(yuǎn)程教室的視頻廣播給所有遠(yuǎn)端教室，并可根據(jù)需要查看“遠(yuǎn)端教室”的視頻，并實(shí)現(xiàn)即時(shí)互動(dòng)。教師可以通過(guò)電子白板、文件共享、媒體共享以及屏幕共享等功能輔助教學(xué)。學(xué)生可以隨時(shí)隨地進(jìn)入課堂，并多次學(xué)習(xí)。課堂的視頻、音頻被完整地錄制下來(lái)，并可制作成課件，再次播放。豐富的功能滿足了網(wǎng)絡(luò)教學(xué)、教學(xué)資源的存儲(chǔ)與點(diǎn)播，以及教育資源的共享等需求。

　　7、科大訊飛(002230)：利用智能語(yǔ)音技術(shù)積極拓展教育業(yè)務(wù)

　　公司作為國(guó)內(nèi)最大的智能語(yǔ)音技術(shù)提供商，在智能語(yǔ)音技術(shù)領(lǐng)域擁有多年的研究積累，并在中文語(yǔ)音合成、口語(yǔ)測(cè)評(píng)等多項(xiàng)技術(shù)上擁有國(guó)際領(lǐng)先的成果。公司憑借其領(lǐng)先的智能語(yǔ)音技術(shù)，積極開(kāi)拓教育業(yè)務(wù)，主要包括口語(yǔ)測(cè)評(píng)、輔助教學(xué)產(chǎn)品以及語(yǔ)音教育產(chǎn)品等，其中，口語(yǔ)測(cè)評(píng)包括普通話測(cè)評(píng)以及英語(yǔ)口語(yǔ)測(cè)評(píng)。

　　在線考試業(yè)務(wù)全面進(jìn)入收獲期。目前，公司的普通話考試已實(shí)現(xiàn)全覆蓋，英語(yǔ)考試業(yè)務(wù)市場(chǎng)布局全面加速，新拓展重慶、山西、合肥、西寧、三明等地口考應(yīng)用。公司還發(fā)布了“暢言交互式多媒體教學(xué)系統(tǒng)”和“暢言教育資源云服務(wù)平臺(tái)”兩款教育新品，獲得廣泛好評(píng)。2013年6月，公司并購(gòu)廣東啟明科技發(fā)展有限公司100%股權(quán)，進(jìn)一步加快考試業(yè)務(wù)推廣速度和公司教育方向的戰(zhàn)略實(shí)施。

　　8、新開(kāi)普(300248)：瞄準(zhǔn)學(xué)生用戶，推出校園互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)平臺(tái)“玩校”

　　O2O校園社區(qū)：推出校園互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)平臺(tái)“玩校”，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)轉(zhuǎn)型已確立。從系統(tǒng)集成轉(zhuǎn)型平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，公司已于7月底推出“玩校”產(chǎn)品，目前已在7所高校試點(diǎn)推廣。長(zhǎng)期來(lái)看，公司將著力打造校園O2O社區(qū)平臺(tái)，將更多的線下資源整合進(jìn)來(lái)，通過(guò)豐富的應(yīng)用吸引更多學(xué)生用戶。公司正積極尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，通過(guò)外延式擴(kuò)張快速提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　智慧城市和企事業(yè)市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花，IOT趨勢(shì)下傳統(tǒng)一卡通將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。在校園一卡通企業(yè)中，公司很早即布局智慧城市和企事業(yè)市場(chǎng)。擁有住建部《全國(guó)城市一卡通系統(tǒng)集成企業(yè)互聯(lián)互通資質(zhì)證書(shū)》，凱里城市一卡通有望在今年為公司貢獻(xiàn)超額業(yè)績(jī)。

        （作者李少君，民生證券首席策略分析師）