好未來市值超新東方，是什么原因支撐其高股價？

　　多知網(wǎng)7月31日消息，上周，在新東方、好未來相繼發(fā)布財報，隨后兩家公司股價都有上漲。但新東方周四股價略有回落，而好未來股價則持續(xù)攀升，且漲幅高于新東方。最終，截止美國東部時間7月28日下午收盤，好未來以127.4億美元的市值超過新東方的126.2億美元市值，成為目前中國教育行業(yè)市值最高的上市公司。

　　在好未來股價節(jié)節(jié)攀升背后，到底是什么原因在支撐其高股價？

　　毋庸置疑，好未來的業(yè)績一直保持了令人驚訝的高速增長：2018財年Q1，營收同比增長65%，經(jīng)營利潤同比增長63.6%。

　　其實新東方K12業(yè)務(wù)的增速也很快：2017財年K12業(yè)務(wù)營收增長44.2%，營收規(guī)模約9.9億美元（占總營收約55%）。在新東方K12的步步緊逼下，好未來2017財年還實現(xiàn)了營收增長68.3%，營收規(guī)模為10.43億美元。

　　并且，這個高速增長在可以預(yù)計的一段時間內(nèi)是可持續(xù)的。好未來CFO羅戎曾預(yù)計：在未來的3-5年，好未來都將保持30%-50%的增速。

　　現(xiàn)在從Q1以及上季度公布的2017財年的財報看，這個預(yù)計或許偏保守。

　　從好未來現(xiàn)在的打法來看，不論是快步新進城市、加入暑期“價格戰(zhàn)”，還是推動“雙師”，目的都非常明確——用各種方式快速提高市場占有率。

　　而就線下業(yè)務(wù)來看，僅地緣擴張紅利就能支撐好未來在一段時間內(nèi)的高速增長。

　　據(jù)2018財年Q1公布的財報顯示：當季，好未來進入到了5個城市—東莞、常州、徐州、佛山、南通，新開了60個教學(xué)中心。相比于好未來此前的擴張速度，這次可以說是大踏步的節(jié)奏。當季擴張結(jié)束后，好未來有35個城市分校，而新東方已進入了64個城市，其他機構(gòu)還有多達百余城市的情況。也就是，好未來還有很多可以進入的城市。

　　但如果好未來也走純地緣式擴張，則必然面臨新東方以及其他培訓(xùn)機構(gòu)都面臨過的管控難題，比如內(nèi)耗成本增加。因此，好未來選擇了一條折中路線。在加快步伐新進入城市的同時，控制新進城市上線，對于覆蓋不了的城市，嘗試遠距離在線輻射。

　　好未來CFO羅戎2017財年Q1時曾表示：好未來線下學(xué)習(xí)中心目標是覆蓋40個城市。

　　再看好未來的生源結(jié)構(gòu)。

　　當季，好未來的營收主力學(xué)而思培優(yōu)占據(jù)了81%的份額。學(xué)而思培優(yōu)的生源結(jié)構(gòu)是正三角形，小學(xué)階段是優(yōu)勢。這種正三角形的生源結(jié)構(gòu)利于實現(xiàn)從低齡段到高齡段的生源流轉(zhuǎn)，以及培養(yǎng)學(xué)生的品牌忠誠度。比如，說服一個從二年級開始上學(xué)而思培優(yōu)的學(xué)生去續(xù)報初中的課程，這個難度很低。

　　另外，學(xué)而思培優(yōu)的班課一直供需不平衡，很多家長處于報不上名的狀態(tài)。但如果學(xué)而思能解決自身產(chǎn)能不足的問題，后續(xù)還有更大發(fā)展空間。

　　只是，當?shù)妄g端有源源不斷的生源向后涌時，好未來的后端產(chǎn)品鏈需要更多、更豐富成熟的產(chǎn)品供學(xué)生和家長做出選擇，比如國際教育、大學(xué)生考培等。這也是好未來正在面臨的考驗。（多知網(wǎng) 邱珣）