妖股全通教育：開講新故事，盟友力挺 “教夢率”

        “教育，帶我們?nèi)ヒ粋€未曾到達的地方”，近日來頭頂“在線教育第一股”光環(huán)的全通教育的股價也到達未曾到達的地方，5月13日，連續(xù)4日走高的全通教育股價到達467.57元。

　　2014年每股收益0.46元，其中還有近12%的比例要歸功于上市成功當?shù)卣a貼的550萬，95%的收入來自中國移動[微博]的sp業(yè)務分成，全通教育靠什么來支撐超級股價?伴隨著5月15日即將實施的10轉12的高送轉方案，全通教育與他的各路盟友們一面講述著PE孵化器、產(chǎn)融并購平臺等新故事，一面尋找著股價平穩(wěn)著陸與財富套現(xiàn)的路徑。

      新概念故事

　　相比上市時招股說明書中的家?；有畔⒎丈痰亩ㄎ?，全通在資本市場講的業(yè)務模式故事早已經(jīng)升級演繹為k12在線教育信息服務商。

　　“我們是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，很多機構和投資者都會問，怎么對你們進行估值?”全通教育稱為了讓投資者加深對公司的了解，安排外部投資者在股東大會表決議案前，參觀了解公司的新產(chǎn)品體系及營銷中心：以全課網(wǎng)為核心的產(chǎn)品平臺及“眾創(chuàng)空間”孵化器中心。全通副總裁及董事汪凌介紹，去年8月份上線的全課網(wǎng)已經(jīng)形成了k12教育各主要階段的產(chǎn)品生態(tài)圈，率先開創(chuàng)了教育信息領域的O2O業(yè)務模式，隨著業(yè)務布局及市場開拓的全面推進，2015年有望收入過億。

　　另一個孵化器概念則是全通今年3月25日與中山市政府一起正式對外開講的新故事，在全通現(xiàn)在辦公場所盛景尚峰商務中心對面，有一幢進入封頂裝修階段的20多層高大樓上“中山紫馬 智慧教育產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)”的字幅分外醒目，汪凌介紹這將成為全通教育總部大廈，中山市政府“以很低的價格給我們”。記者多方了解到，實際上是給全通教育5年免租使用，這幢由中山市政府東區(qū)辦事處所有的大樓將主要用于發(fā)展“智慧教育示范區(qū)”概念下的教育與傳媒類創(chuàng)業(yè)相關的PE產(chǎn)業(yè)。今年3月25日，新故事已經(jīng)在當?shù)卣闹鲗赂哒{(diào)開講，主角除了全通教育、中山市政府還有全通教育機構大股東粵財信托，三家共同出資設立教育相關的并購產(chǎn)業(yè)種子基金。并購產(chǎn)業(yè)基金未來規(guī)模預期將超過100億。全通設立子公司星海創(chuàng)客企業(yè)服務管理有限公司來運營創(chuàng)業(yè)孵化器。作為對政府贊助一棟樓的未來回報，全通教育對中山市政府承諾5年內(nèi)將孵化出至少5家上市公司。

　　在股東大會交流環(huán)節(jié)，汪凌稱，“眾創(chuàng)空間”本質上是公司的投資項目，關于孵化器基金、產(chǎn)業(yè)并購基金全通不久即將有重大進展公告，投資是上市公司一定要做的事情，它能直接提升上市公司的募資能力與經(jīng)營能力。“我們是一個有夢想的團隊，我們深信，我們的夢想，我們所從事的事業(yè)將帶領我們到達未曾到達的地方。”汪凌動情地表示。而一位外部股東用“教夢率”來形容目前全通教育的高股價。

　　董事長陳熾昌稱目前在線教育領域空間廣闊，教育給了他夢想和激情，他一直在探索和尋找如何提升上市公司的內(nèi)涵價值。

      財報及并購疑云

　　年報上有些煽情的公開信、95%的收入來自中國移動的sp業(yè)務分成，每股收益0.46元，全通教育上市后交給投資者的第一份成績單中，若沒有上市成功當?shù)卣a貼和理財產(chǎn)品收入等非經(jīng)常性損益貢獻，主營業(yè)務利潤較上年度還減少了3.34%。

　　業(yè)績平平的年報數(shù)據(jù)身后，還有讓中小投資者疑慮的數(shù)據(jù)。一是對于運營商中國移動的高度依賴，2014年年報數(shù)據(jù)顯示全通教育主營業(yè)務收入中有近95%來自營運商中國移動，相比上市前4年85%左右的數(shù)據(jù)，業(yè)務模式對單一客戶的依賴程度更高。這意味著將看中國移動的臉色吃飯，同時經(jīng)營性風險也在增加。對此陳熾昌稱，隨著全課網(wǎng)的推出，全通教育與運營商的合作模式已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，全通擁有的是豐富的省平臺開發(fā)運維經(jīng)驗和O2O渠道優(yōu)勢。對于依賴運營商收入分成可能帶來的降級分成比例或者被競爭者取代的風險，汪凌稱全課網(wǎng)是全通自有知識產(chǎn)權和渠道，與移動的議價能力較強，因此業(yè)務分成比例也較高，公司還在全課網(wǎng)平臺衍生出自己的增值業(yè)務收費模式，這個可以不經(jīng)過移動的渠道。

　　二是全通應收賬款占比較高，年報顯示其1.92億主營收入中應收賬款達5483萬，占比28%，超過2014年利潤總額5369萬。汪凌解釋主要是因為與移動公司結算賬期的原因，一般在1-3個月內(nèi)，不會出現(xiàn)財務風險。

　　從今年1月底發(fā)布重組復牌公告以來，全通被機構們解讀為打造教育全產(chǎn)業(yè)鏈 020生態(tài)系統(tǒng)前景，而股價不斷上漲的兩個并購項目繼教網(wǎng)和西安習銳也在最近的股東大會上與外部股東們進行了溝通。汪凌在2015年工作報告里介紹了兩個項目，她強調(diào)了繼教網(wǎng)“教育部唯一官方認證”金字招牌的含金量，西安習銳的團隊及區(qū)域優(yōu)勢。

      超級盟友非常步調(diào)

　　盡管業(yè)績分紅一般，但10轉12的高送轉方案卻充滿魅力。5月8日，發(fā)布高送轉方案公告，全通教育再度觸及漲停。隨后，全通教育股價一路上漲，5月13日以467.57元收盤。

　　對短短幾年時間內(nèi)賬面利潤已經(jīng)在數(shù)十倍的中澤嘉盟、廣東中小企業(yè)股權交易中心以及易方達、廣發(fā)基金等機構股東來說，鎖定期過后，如何將豐厚的賬面利潤兌現(xiàn)，謀劃退出路徑是即將面臨的問題，當然還包括全通教育的創(chuàng)業(yè)元老及各路原始自然人股東們。

　　全通教育的一份股份變動公告顯示，除董事長陳熾昌外，機構及幾位創(chuàng)始人原始股東名下的股份自2015年1月21日已經(jīng)解禁上市流通。隨后不久，全通又發(fā)布公告稱，基于對公司的長遠發(fā)展，在全通的正在進行的并購重組方案沒有通過之前，創(chuàng)業(yè)元老股東們均不進行減持。目前，陳熾昌、林小雅夫婦名下的股份已經(jīng)質押給國信證券，而其他股東除自然人股東肖杰外，其手中股份均處于凍結狀態(tài)。目前，除廣發(fā)基金有少量倉位變動外，幾家主要機構都沒有進行減持。

　　此番10轉12高送轉后，全通教育總股本由9720萬擴張到2.14億，這是其上市以來的第二輪高送轉。

　　資本市場資深人士分析指出，全通教育流通股比例少，在二級市場減持是很困難的，必然伴隨股價的劇烈波動，從他通過系統(tǒng)看到的盤口數(shù)據(jù)來看，全通教育的高股價與其籌碼高度鎖定密切相關。

　　相關報道：

　　全通教育今起停牌 因公共傳媒報道

　　深交所周四早間公告稱，全通教育(300359)、太極股份(002368)于5月14日開市起停牌。其中，全通教育因公共傳媒出現(xiàn)公司的信息，可能對公司股票交易價格產(chǎn)生較大影響，根據(jù)有關規(guī)定，經(jīng)公司申請，公司股票今起停牌，待公司通過指定媒體披露澄清公告后復牌。(全景網(wǎng))