學(xué)大金鑫談融資：有些錢不要拿

       編者按：盡管現(xiàn)金流充裕，但資本對于培訓(xùn)機構(gòu)而言仍然有著重要的作用，給予包括管理、經(jīng)驗和戰(zhàn)略等方面的支持。較早尋求融資，并已成功登陸資本市場的學(xué)大教育，在融資方面有不少心得，學(xué)大CEO金鑫在接受i黑馬采訪時，談到了他對資本的一些看法。以下為全文：

       金鑫認為，大部分情況下，企業(yè)去融資都是利大于弊的，許多優(yōu)秀的企業(yè)都是在資本的推動下快速發(fā)展，搶占市場先機，最終走向成功，新東方和學(xué)大教育等大型的教育品牌也并不例外，關(guān)鍵是看你怎么處理好資本的關(guān)系，哪些錢能拿，哪些錢不能拿。

       做風(fēng)口上的“豬”

　　學(xué)大教育成立于2001年9月，在2005年年底開始尋求融資。因為學(xué)大教育的創(chuàng)業(yè)核心團隊均來自于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，所以學(xué)大教育對比當(dāng)時做教育培訓(xùn)的各種“夫妻店”、“家族企業(yè)”，對資本的認識更清晰，對引進資本的準備也更加充分。但當(dāng)時的教育培訓(xùn)機構(gòu)想進行融資是非常困難的，金鑫的經(jīng)驗是：當(dāng)資本市場對行業(yè)認知不夠時，去融資是一件非常困難的事。

　　在新東方上市之前，學(xué)大教育花了將近一年的時間，約談了十幾家投資機構(gòu)，只有一家香港的基金有投資意向，而后也音信全無。而在新東方上市之后(2006年9月)，眾多投資機構(gòu)都開始關(guān)注教育培訓(xùn)領(lǐng)域，主動找到學(xué)大教育進行投資，學(xué)大的估值也迅速水漲船高，雖然當(dāng)時學(xué)大在教育培訓(xùn)領(lǐng)域還沒有處于領(lǐng)導(dǎo)地位，但資本市場對整個教育培訓(xùn)行業(yè)進行“掃蕩”時，以“一對一”個性化教育為鮮明特點、發(fā)展勢頭良好的學(xué)大教育引起了關(guān)注，沒人會愿意錯過一支巨大的潛力股。

　　所以，融資時機很重要，在資本市場認可行業(yè)時，容易獲得投資與高估值的。融資，要因勢利導(dǎo)，做風(fēng)口上的“豬”。

　　兩個小時等待換來的合作

　　當(dāng)時幾家大投資機構(gòu)都在與學(xué)大教育接觸，而金鑫希望能找到一家在財務(wù)之外能給學(xué)大帶來其他幫助的投資方，最終篩選剩下兩家：鼎暉與清科。

　　在與鼎暉約談的時候，由于記錯時間，鼎暉的投資人等了兩個小時，見面之后，金鑫與投資人南希聊得很開心，并約了一起吃午飯繼續(xù)聊，南希期間還推辭了一下，說有比較重要的事，要打電話去確認一下，但最終還是和金鑫出去吃了飯，當(dāng)天他們一共聊了4、5個小時。

　　后來投資人告訴金鑫，他當(dāng)天中午并沒有什么事，打電話也是假的，只是覺得自己作為投資人，對方遲到了自己還上趕著不太好，需要裝的很忙的樣子。

　　其實，投資也像做買賣，在各種量化估值之外，主觀因素也是很重要的一部分，上趕的不是買賣。

　　錢不是最重要的

　　最終金鑫選擇了鼎暉，雖然那時的鼎暉在VC方面的投資力度還不是很大，但是金鑫認為，當(dāng)時由王功權(quán)掌舵的鼎暉將能夠在管理、經(jīng)驗、戰(zhàn)略等很多層面幫助學(xué)大提升。而且對比清科幾百個投資項目管理，鼎暉當(dāng)時在VC領(lǐng)域只有幾十個項目，因此，每個項目都能得到更多的精力投入與關(guān)注，而后學(xué)大出色的業(yè)績表現(xiàn)，很快在眾多項目中的一枝獨秀。

　　金鑫說，教育培訓(xùn)企業(yè)其實是不缺錢的，學(xué)大當(dāng)初去融資的時候手里有很多現(xiàn)金，包括現(xiàn)在學(xué)大IPO時候融的錢都還沒有動。企業(yè)融資的關(guān)鍵應(yīng)該是借助投資機構(gòu)的經(jīng)驗去幫助自己的企業(yè)去調(diào)整治理結(jié)構(gòu)，規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略，升級經(jīng)營管理，如果這些問題要靠企業(yè)自己去摸索，將會耗費很多不必要的時間。

　　雖然投資方在行業(yè)深度上不及創(chuàng)業(yè)者，但是在資本和經(jīng)營層面是非常有經(jīng)驗的，引進投資時一定要關(guān)注錢以外的東西。

       金鑫認為，投資者分為三種類型：

　　1.財務(wù)投資者(2-3年內(nèi)尋求回報)

　　企業(yè)去拿財務(wù)投資者的錢，是附加值相對較低的投資，較容易出問題。因為財務(wù)投資往往會看中短期的金錢回報，企業(yè)需要快速產(chǎn)生回報，這樣往往會造成危險的后果。

　　2.財務(wù)+經(jīng)營管理幫助(5至8年持有企業(yè)股份)

　　盈利壓力過大的企業(yè)，應(yīng)該選擇美元基金。美元VC尋求回報時間一般為7年左右，而人民幣基金尋求回報的時間會比較短，因為A股上市的門檻高(1.連續(xù)三年盈利，并且這三年盈利合計超過3000萬人民幣；2.最近三年現(xiàn)金流凈額合計超5000萬人民幣，或三年營業(yè)額合計超過3億人民幣)，所以，拿人民幣投資的企業(yè)盈利和發(fā)展壓力會更大。

　　企業(yè)在尋求融資時，應(yīng)該關(guān)注能給企業(yè)長期經(jīng)營帶來好處的投資機構(gòu)，預(yù)防急功近利的投資者。

　　3.真正的價值投資者(長期持有企業(yè)股份)

　　真正的價值投資基金一般只有在企業(yè)IPO之后才能接觸，例如政府教育基金、社?；鸬?。這些基金是沒有退出壓力的，它們只為了保值升值，只要企業(yè)發(fā)展好，并且符合他們的產(chǎn)業(yè)投資組合，他們會一直長期持有的。這種投資者會對企業(yè)看得比較長遠，會為企業(yè)思考長期經(jīng)營發(fā)展的問題，對企業(yè)來說是最好的投資者。

　　金鑫認為，要獲得好的投資，你要有耐心，很多企業(yè)因為財務(wù)投資者的錢好拿，而拿了財務(wù)投資者的錢，最終造成企業(yè)無法良好發(fā)展。對于長期投資者的錢，要有耐心等，因為他們會對你的企業(yè)進行一個長期評估。長期投資者會在投資后對企業(yè)長期經(jīng)營進行幫助，這種錢不好拿。